本文基于1960年至2018年188个国家和地区的大规模跨国面板数据，考察了政府负债率对长期经济停滞风险的影响及其机制。研究发现，政府负债率每提高10个百分点，中长期经济增长率就会下降0.1个百分点，经济陷入长期停滞的可能性就会增加0.1个百分点。从需求方面看，国债扩张通过凯恩斯效应抑制投资，从供给方面看，国债扩张对促进作用全要素生产率的影响较弱，国家异质性特征明显。从金融方面看，政府债务扩张将显著提高经济的流动性和杠杆率的水平，并加剧金融不稳定的风险。上述结果表明，政府债务规模应牢牢控制在稳定经济增长的必要限度内，避免为了短期稳定而牺牲经济增长的长期前景。